怎么才能在网上赚钱从股票风险溢价衡量 当下美股依旧很便宜

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尽管S&P 500指数周一创下历史新高,但法国兴业银行的分析师表示,从某种程度上来说,美国股市仍然具有吸引力。

自今年以来,政府债券收益率的大幅下降提高了所谓的股票风险溢价(stock risk premium),即股票收益率超过无风险资产收益率(如美国国债)。当股票风险溢价高于历史高点时,股票将显示出比债券更好的价值。反之亦然。

法国兴业银行(Societe Generale)全球资产配置策略师Praveen Singh在周一发布的一份研究报告中表示,魔兽赚钱,从这个溢价来看,美国股市看起来是一个不错的押注,做什么生意好赚钱,尽管主要股指要么已经触及历史高点,网赚平台,要么徘徊在历史高点附近。根据他的计算,创业赚钱项目,美国股票的风险溢价目前为5.3%,远高于3.9%的长期平均水平。

“目前的债券收益率水平相对较低,火山小视频怎么赚钱,股票风险溢价相对较高。因此,即使债券收益率上升,点击率怎么赚钱,股票也能吸收增加的债券收益率。”辛格说。

S&P 500指数周一创下历史新高,周二尾盘继续上涨。根据道琼斯市场数据集团提供的数据,diy赚钱,截至10月28日,纳斯达克综合指数(Nasdaq composite index)和道琼斯工业平均指数(Dow Jones industrial average index)与历史最高收盘价相比也相差不到1%。

尽管股市飙升,政府债券收益率仍在稳步下降。贸易通数据显示,在周二的交易中,10年期美国国债收益率从2018年底的2.691%下降了约86个基点。然而,辛格表示,不要孤立地看待股票的风险溢价非常重要,致青春网赚论坛,因为它只能显示股票相对于债券的吸引力。从其他估值指标来看,如追踪长期回报的股本成本,美国股票仍然很贵。

“基本上,这表明投资者预计美国股市的回报率相对较低,但股市的回报率可能高于政府债券。”他说。

法国兴业银行(Societe Generale)分析师一直对美国股市持悲观态度,因为该行预计2020年美国经济将出现衰退,企业利润增长停滞。

手工赚钱吗魏天谌:2020年美股下行与经济衰退并不遥远

文/新浪财经意见领袖栏作家魏天记

美联储从未准确预见过经济危机。

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在预测经济危机方面,联邦存款从未成功过。

2007年11月,当时的联邦储备制度理事长伯南基在国会的听证会上,预计现在美国的经济增长放缓,但是没有陷入衰退,第二年经济会好转。

但是,前普林斯顿大学经济系主任,美国经济危机专家作出以上预测的下个月,也就是07年12月,美国陷入了大萧条后最长、最严重的经济危机。

为了纪念2013年、2008年危机5周年,前联邦储备制度理事长格林斯潘发表了《不可预料》( neveresawitcomic ),没有人能预见到2008年金融危机的到来,危机的爆发起因于不合理的“动物精神”,即人们对经济前景失去信心

格林斯潘代表了经济学界和华尔街机构的主流观点。 他们认为,经济危机的根源是投资者和消费者的感情问题,如果不受外在冲击和政策失误的影响,经济会正常发挥作用,危机是可以避免的。 就任的联邦储备制度理事长艾伦今年1月也说“我不认为经济扩张是“老死”。

观察和分析历史数据,发现了美国经济的周期性。 1854年以来,165年内美国发生了33次不景气,很多企业破产,失业率急剧上升。 1950年以来,经济扩张的周期比以前延长了,但周期性没有变化,严重性也没有减轻,2001年“网络泡沫”崩溃,股市暴跌了近50%,2008年的金融危机成为1929年大萧条后最严重的经济危机。

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灰色部分是1854年以来美国的经济危机,红线是美国失业率数据源: AP存储经济数据库FRED

格林斯潘等人没有提出“危机可以避免”的论点,他们最大的问题是忽视了资本主义经济体制的运作机制

由于生产力的发展,现代资本主义社会的供给空间大,美国的工业生产能力利用率仅不到80%,美国等国家经济危机的主要原因是由于周期性生产能力对国民购买力的过剩,迄今经济危机的根源是普通居民受到限制的消费能力。

在资本主义制度下,企业以追求利润为目的进行生产,资本家尽量降低劳动者的工资。 经济复苏初期,企业雇佣劳动者,创造就业机会,居民消费需求扩大,企业利润上升的资方获得超额利润,但只消耗其中一部分,其馀的用于扩大投资,有消费欲望的劳动者收入低迷,无法购买自己生产的产品和服务,只能偿还债务消费

迄今为止,企业产品滞销,利润下降,投资和最终裁员开始,劳动者失去收入,消费不能,需求进一步萎缩,企业利润进一步低迷,持续裁员,经济陷入恶性循环,危机爆发。

因此,经济危机的诱因是资本主义经济发展的必然结果,而不是格林斯潘等人认为的偶然“动物精神”盲目上升或下降的结果。

当今美国经济就业强劲,股票市场创历史新高,经济扩张已经过去十年,赚钱生意,但就业没有大幅度改善的空间,消费面临疲惫,企业利润率持续下降,投资开始减少,美国国债收益率曲线下降,开什么小店赚钱,给明年的经济增长填补了很大的忧虑。

此时,探讨2020年发生经济危机的可能性,恐怕为时过早。

当业界关注就业率、收益率曲线、股市等数据时,我们从需求这一资本主义经济瓶颈开始,分析判断美国当前的经济动向。 这些需求包括个人消费、企业投资、政府支出和净出口等。

个人消费越来越疲劳,出现了就业市场的风险

居民消费对美国贡献了约70%的GDP,可以说是美国经济增长的最大动力,个人消费支出是判断经济形势的最重要指标之一,其中非必需品消费是对经济形势最敏感的消费类别。

历史上,每当非必需品零售额比去年的增长率减少到零时,经常预告经济危机。 目前,这一增长率大幅下降,呈现负增长,表明美国经济衰退的担忧尚未消除。

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(非必需品类的个人消费支出,点子赚钱,本文包含的所有图表的灰色部分,表示过去的经济危机数据源: FRED )。

#p#页面标题#e#是经济周期末期,劳动力市场饱和,居民负债高,社会总消费需求与供给的差距不能以提高消费信用和就业的方式持续缩小,美国面临的困境。

由于居民的收入低迷,选择借款消费,消费贷款的普及在某种程度上延迟了经济危机的到来,但是平民工资的增长变慢,借款积压,最后不上信用卡的可能性很高。

因此,消费增长的下降伴随着信用卡滞纳率的上升,这是经济危机的重大警告信号。 近年来,美国中小银行信用卡滞纳率明显上升,比例超过08年金融危机前的水平,达到6.55%左右。 滞纳率一旦上升到一定的比率,银行就会关闭用户的信用卡,此时人们不能继续借款,居民消费很快下降。

对大银行客户来说,中小银行客户普遍收入低,风险高,对经济形势敏感。 这一部分低收入者的信用卡期限显着增加,消费水平显着下降的话,足以引起危机。

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(中小银行信用卡延迟率资料来源: FRED )

在就业市场上,在通用汽车工人罢工的最后推动下,今年11月美国非农就业岗位增加了26.6万人,远远超过预期,失业率为3.5%,处于半个世纪以来的新低水平。

但是,就业数据在衡量经济活动水平上不是领导力的指标。 失业率低,只能告诉你现在不在经济危机中。 但是,今天失业率低,意味着将来有限的改善空间,不能因为继续扩大雇佣而提高需求。

每逢经济危机,劳动力市场就不足。 由于劳动力不足、就业市场繁荣,劳动力成本上升,企业利润压缩,企业经营不善时选择裁员以降低成本,劳动者消费能力丧失,居民整体消费需求萎缩。

不仅就业人数,工作时间也非常重要。 如下图所示,美国非农部门商业领域总工作时间比去年同期增长率下降到08年危机恢复以来的最低水平。 这意味着企业收益差,员工工作不饱和,下一步开始裁员,而且美国很多工作按时报酬,工作时间幅度的下降意味着员工工资下降,居民消费能力下降。 历史上,每次发生危机,都观察到工作成长率显着下降。

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(非农业部门商业领域的总工作时间比去年同期增加的数据源: FRED )

企业利润率继续下滑投资继续下滑

企业利润是生产节拍,是经济晴雨表。 利润下降到一定程度,资本家开始减少投资,最终减少人员,引起恶性循环陷入萧条。

美联储反复强调今年的三次利率下降是“中期调整”,但从企业利润率来看,美国的经济周期已经进入末期,不能和1995年和1998年的中期调整同一天说话。

从下图可以看出,过去收益率从顶点每下降4-5%,危机就会爆发。 1995年调整时企业利润率上升,1998年仅减少了3%,这表明尚未进入经济周期末期。 目前,美国企业利润率已超过高峰5%,进入经济周期末期,经济衰退的风险很高。 最近华尔街各大机构发表的新年市场展望中,企业收益衰退也是风险因素之一。

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(税前企业利润占企业总产值的比率资料来源: FRED )

利润下降降低了企业高管的情绪,但目前CEO信心指数和CFO信心指数已降至08年危机前夕的水平。 高管对公司利益前景失去信心,进一步抑制企业投资和就业活动,增加裁员的可能性,加大经济下行风险。

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( CEO信心指数趋势图和CFO信心指数趋势图)

如下图所示,余额宝是怎么赚钱的,美国企业设备和房地产投资明显下跌。

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(设备投资和私宅建设投资持续滑坡数据源: FRED )

制造业继续萎缩总体经济反弹力

#p#分页标题#e# 11月的美国制造业ISM指数为48.1,表示连续4个月位于50条荣枯线以下,美国制造业连续4个月萎缩(下图)。 以制造业为主要产业的威斯康星州、密歇根州、宾夕法尼亚州等地发生了小规模的不景气,就业率下降,扑克的“重建美国制造业”的目标没有明显实现。

制造业现在只占美国GDP的约11%,但在过去的危机前制造业下降。 但是,致富网赚,如果只有制造业下跌,多道网赚论坛,比如2016年石油价格下跌,美元上涨导致制造业衰退,其他行业仍然发展到良好的状况,低石油价格有利于普通消费者和非石油工业,美国整体的经济可以恢复。 另外,2016年美国就业市场还未接近饱和,扩大就业可以增加需求。

但是,当今美国的经济形势与2016年的局部衰退完全不同,现在不仅石油工业不景气,大部分板块的利润和投资都在衰退,就业相对饱和,经济全面衰退的风险大幅增加。

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( OECD提供的美国制造业指数趋势数据源: FRED )

低利率高赤字嵌入下的忧虑政策空间非常有限

美国的货币政策和财政政策对经济动向有显着影响。 2019年美国政府已经早期采取手段,将来应对危机的手段非常有限。

今年的AP储蓄政策时隔10年下降信息,时隔7年再次发表(第4回合QE ),经历了巨大的转变。 信息和表格组合操作是应对08年金融危机的重要手段。 现在,危机还没到来,美联储事先采取了重大措施,推迟了危机到来的时间,但是压缩了未来可操作的政策空间,几乎没有继续大幅度减少的馀地。

历史上,美联储在1985、1995、1998年进行了连续下滑的中期调整,使局部性(主要是制造业)衰退逆转,但联邦储蓄在1989、2001、2007年周期末期实行利率下调的话,无法挽救整体经济衰退的势头,今天美国经济已经成为周期性的

在前所未有的低利率环境下,投资者的风险嗜好提高,资金大量流入高风险资产,引起资产泡沫。 经济危机一来,就会导致大的资产泡沫崩溃的严重后果。

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(自1992年以来,美国联邦利率趋势资料来源: FRED )

目前,美国企业债务较高的企业、非金融企业债务与GDP的比例已经超过了08年危机前夕的水平,经济危机来临时,很多企业面临破产风险。

财政政策方面,2019财政年度的美国联邦政府财政赤字比去年增加了26%,上升到约9844亿美元,是2012年以来的最高水平。 财政赤字占GDP的比例从上年度的3.8%上升到4.6%,几乎不是经济危机期的最高水平。 2019年政府支出为GDP增长提供了重要动力。

从下图可以看出,当经济危机来临时,美国财政部通常通过增加政府支出的手段刺激经济,创造就业,现在做什么最赚钱,财政赤字在危机期间迅速扩大。

这次,在经济危机到来之前,美国政府可以大幅度增加财政支出,赚钱金点子,在一定程度上推迟危机的到来。 和货币政策面临的情况一样,赤字的急速扩大意味着美国政府使用了应对经济下滑的“弹药”,下一个财政空间被大幅度削减。

但是,2020财政年度美国政府的支持力度明显偏离了中心。 根据目前政府财政预算的大致估计,如果通货膨胀率不变,2020年美国政府支出的实际增长率比19年低2.4%左右,政府支出占GDP的约21%的比例,政府支出对GDP的贡献明显减少,2020年美国实际GDP的增长率比19年约0.5%

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(联邦赤字占GDP的百分比数据源: FRED )

另外,国际贸易形势的变化、地缘政治的不确定性、世界经济同期放缓也是影响明年经济动向的重要因素,但美国经济基本面不能改变持续减弱的趋势。 其中,世界经济增长弱势继续伤害美国经济前景,未来净出口明显难以增长。

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(美国净出口占GDP百分比的资料来源: FRED )

经济衰退不足以使美联储再次保持乐观

#p#分页标题#e#AP银行的三次信息和四轮QE (量化缓和)释放出的大量流动性振动,美国的三大股价指数2019年以内上升幅度超过20%,普拉500指数的上升幅度进一步接近30%,期待挑战1997年以来的最佳表现。 在就业率和股市好消息面前,今年12月的会议上,现在的联邦储备制度理事长鲍威尔维持着美国经济。

但如文章开头所述,AP存储器从未准确预见过经济危机。

美国诺贝尔奖获得者、有名的经济学家克鲁格曼最喜欢的语言是股市绝对不是经济。 尽管资本市场取得了良好成绩,2020年美国经济增长仍面临着显着风险,下半年经济危机爆发的概率不容忽视,股市也在危机来临前的3~6个月开始大幅下跌。 根据ap位图,委员们认为2020年不会降低信息,但是他们面临着阴暗的现实,不断降低信息,美国的长期国债价格上升,金钱等危险回避资产也上升。

美股创最高时,巴菲特持有1200亿美元以上的现金。 他的老话是“别人贪婪的时候害怕”还是在这个经济周期的最后给投资者带来了意外的回报。

(作者介绍了AICPA/CFA合格的候选人,在毕马威资产管理部工作。 毕业于韦克林大学会计、历史系两学位、经济系辅助学位。 中所述情节,对概念设计中的量体体积进行分析

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