网上赚钱最快的方法北大国际经济观察:美债收益率倒挂会引发经济衰退吗

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自美联储2015年底加息以来,随着政策利率的逐步上调,美国短期国债收益率呈现上升趋势,而长期国债收益率没有趋势变化。长期和短期国债之间的差异趋于缩小,收益率曲线趋于平缓。

3月22日,3个月期和1年期国债的收益率(2.46%和2.45%)均超过10年期国债的收益率(2.44%),导致所谓的“倒挂收益率”。尽管这种颠倒只持续了几天,但在过去一两年里,关于拉平美国债务收益率曲线的讨论已经达到高潮。

回报率逆转能预测经济衰退吗?

从历史数据来看,收益率曲线向上倾斜是正常的,而上下颠倒是一个小概率事件。分析师通常将颠倒的收益率解释为未来(例如一年后)实际国内生产总值增长放缓甚至衰退的迹象。这一观点已被简单的相关分析和更严格的回归分析所证实。就相关性而言,在过去几十年里,在美国每次重大经济衰退之前,都有一个反向收益率挂钩。除了一两次之外,每次回报率颠倒后,经济增长都会放缓或下降。例如,颠倒的收益率成功地“预测”了1990年美国的经济衰退,2001年“互联网泡沫”破灭后的经济衰退,以及次贷危机后的经济“大衰退”。

为什么颠倒收益率可以预测经济衰退?一种解释是名义利率取决于实际利率和预期通货膨胀率,而前者与预期经济增长率相关。在其他因素不变的情况下,预期经济增长率越高,储蓄动机越弱,实际利率越高。因此,怎样赚钱最快,如果经济增长将失去动力,市场能够预测这种变化,长期利率可能低于短期利率,即收益率上下颠倒。

另一种解释是,如果经济前景不佳,当前的投资需求将相对疲软,投资一般依赖于长期借款,这意味着长期借款需求疲软,导致长期利率较低,反转回报的可能性较高。

上述讨论忽略了重要的“政党”——央行的作用。事实上,央行货币政策的变化和预期的变化可以被视为收益率曲线变化的直接原因。发达国家央行的传统货币政策工具是政策利率(如美国联邦基金利率)。短期利率与政策利率高度相关,而长期利率既取决于短期利率,又取决于市场对未来短期利率的预期(忽略风险溢价),这反过来又与未来政策利率相关。

从这个意义上说,与收益率曲线更密切相关的是央行的货币政策,无论是正在实施还是预计将实施:鉴于其他因素不变,当前的货币紧缩和预期的未来货币宽松将增加收益率上下颠倒的可能性。

这一观点得到历史事件的支持。2000年5月,美联储将联邦基金利率提高了100个基点(至6.5%),同年6月出现了上下颠倒的收益率(第二年3月经济陷入衰退)。2006年也发生了类似的情况:当年6月,美联储将联邦基金利率上调了100个基点(至5.25%),同年7月出现了上下颠倒的回报率(第二年12月经济陷入衰退)。

货币政策的预期变化直接引发了收益率的上下颠倒

从美联储货币政策的角度来看,赚钱项目,今年3月美国上下颠倒的债务收益率有三个值得注意的背景。

首先,经过美联储几轮量化宽松后,网赚方法,长期国债收益率普遍较低。

其次,美联储在2015年底进入加息周期。尤其是在过去的一年里,加息的频率和力度都有所增加(引起了白宫民众的不满)。从2015年12月到2018年12月,美联储共加息9次,有效联邦基金利率从0.15%升至2.4%。其中,2018年利率将上调4倍,年利率最高可达100个基点。

政策利率的上调应该是收益率上下颠倒的原因之一,但还有第三个值得思考的背景事件——美联储公开市场委员会(Federal Reserve Open Market Committee)今年3月举行的会议。根据会上发布的文件,美联储降低了对经济前景和未来政策利率的预期。后者表明,美联储将不会在2019年再次加息,甚至至多加息一次,直到2021年底。就在100天前,自动赚钱机器,美联储还表示将在2019年两次加息。

市场对美联储政策立场的“从鹰变成鸽”反应迅速。3月会议后的第二天(3月20日),10年期国债收益率从上一交易日的2.61%降至2.54%,两天后(3月22日)再次降至2.44%。颠倒的收益率变成了现实。据此,我们可以认为货币政策的预期变化(从收紧到放松)是反转收益率的直接触发因素。

以上指出,预期经济增长率和反转收益率之间可能存在因果关系,同时指出货币政策的变化和预期变化可能是收益率曲线变化的直接原因。必须强调的是,手工活在家赚钱,这两个论点不一定相互矛盾,因为货币政策在一定程度上是内生的,两元店赚钱吗,反映了经济形势。

正如美联储(fed)3月份会议的文件所揭示的那样,美联储下调对未来政策利率预期的原因是,它对经济前景的判断不如以前乐观。由此推论,预期经济增长率可能通过影响货币政策来影响收益率曲线,颠倒的收益率与衰退预期之间的逻辑联系再次建立。

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